[ 【投資】海外債券について考えてみる] by 矢向町のインデックス投資家

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　【投資】海外債券について考えてみる

2008年09月05日 (金) | 編集 |

ブログの中でWerder Bremen さんに何度か指摘頂いた海外債券について、ご指摘いただいていたので少し考えてみる。

「海外債券、シティ債券」等でぐぐってみましたが、これがなかなか難しい、今日のブログは、検索して見つけた資料を組み合わせてみました・・・。
インデックスに採用される理由：「透明性やインデックス自体を実際のファンドとして運営する再現性」でしょうかあ・・・シティが債券インデックスの内容を提示しなくなったら・・・どうなるんだろう何って少し思ってみたりもしますが・・。
市場流通量比率から個別に運用会社が割り出していくのだろうか。。。

「ユーロ債券市場の魅力とは」以下の二点が有るため、ユーロで発行されている債券が市場に多く存在している。流通量と再現性が確保されている点で選ばれていると考えられる。
　・政府等の規制や投資における制約が少ない．
　・多様な商品性の債券が発行されている．

■外国債券におけるインデックスベンチマークについて
（「http://www.tr.mufg.jp/houjin/jutaku/pdf/c200605_2.pdf」より抜粋）
・CITI グループが提供するシティグループ世界国債インデックス(World Government Bond Index)がパッシブ運用のベンチマークとして用いられている。

・後者は21 カ国(11 通貨)で発行される国債のインデックスである。これらも年金資金の運用等のベンチマークとして幅広い投資家に活用されているインデックスである。インデックスがベンチマークとして選ばれている理由は前述した効率的市場仮説に基づくポートフォリオという位置付けに加えて、インデックスの運営ルールの透明性やインデックス自体を実際のファンドとして運営する再現性が確保されている点にある。

■効率的市場仮説について
・投資家は平均的にはマーケット・リターンからコストを差し引いたリターンしか享受できず、マーケットを表わすインデックスをベンチマークとしてそのリターンを追及するパッシブ運用は有効な運用手法ということになるのである。

■シティグループ世界国債インデックスとは
•日本の年金基金が用いる代表的なインデックスはシティグループ世界国債インデックス（除く日本，円貨換算，ヘッジなし）．シティグループ・グローバル・マーケッツ・インクが作成・発表している世界国債のベンチマーク．時価総額につき一定基準を満たす国の国債について，投資収益率を指数化したもの．

以下、http://64.233.179.104/scholar?num=100&hl=ja&lr=&q=cache:d7j32Lw38loJ:ryuji.fukaya.googlepages.com/chap4-1.pdf+%E3%82%B7%E3%83%86%E3%82%A3+%E5%82%B5%E5%88%B8より抜粋

■ユーロ債券市場
•ユーロ債券市場の魅力
　•政府等の規制や投資における制約が少ない．
　•多様な商品性の債券が発行されている．
•起債方法
　•公募方式と私募方式がある．大半は公募方式．(欧州の機関投資家の多くが未上場債への投資を制限されていること，債券の上場そのものが比較的簡単に行われることから)
　•ユーロ債の発行は，引受シンジケート団(syndicate group.以下，引受シ団)を通じて行われる．引受シ団は主幹事(lead manager)が要となり，共同主幹事(Co-lead)や共同幹事(co-manager)等の引受会社を招聘して組成され，発行体から買い取った新規募集債を幅広い投資家に販売することが期待される．

■流通市場
　•大半は店頭取引(OTC)．国際証券市場協会(ISMA, International SecuritiesMarket Association)に加盟するディーラーにより，24時間市場が出来ている．但し少額だが取引所での取引も行われることがある．
　•ほとんどのユーロ債は発行時，もしくは発行の数ヶ月以内に取引所に上場されるが，非上場債も存在する．
　•既発債市場では，新発時の引受業者を中心にマーケットメークが行われる．

■ユーロ債の清算
　ユーロクリア・システム(Euroclear system)又はクリアストリーム・インターナショナル(Clearstream International)を通じて行われる．それぞれ，証券の決済業務，保護預り業務，証券の貸借業務，資金送金・決済業務を行っている．
•ユーロクリア・システムとは？
　•2001年に国際的な証券決済機関であるEuroclearとフランスの証券決済機関が合併して誕生．それぞれEuroclear Bank, Euroclear Franceと呼ばれる．
　•Euroclearは，1968年12月に証券の移動を伴わない決済を実行する始めての決済機関として，米国のモルガン・トラスト・オブ・ニューヨークによってブラッセルに設立．その後124の銀行および証券ディーラーによって設立されたユーロクリア・クリアランス
　・システムと参加会員による共同出資により設立された組合に売却される．2000年8月にベルギー当局より銀行免許を取得し，Euroclear Bankへと改組．
　•Euroclear FranceはEuroclear Bankのフランス子会社で，パリに所在する振替決済機構であり，フランスの証券決済機関でもある．

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